【基本面跟蹤】 

注釋：價格單位為元/噸；成交、持倉、倉單為手；昨日默認為上一交易日，前日默認為上上交易日;基差使用錦州平倉計算

。

【趨勢強度】 

瀝青趨勢強度：0

注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區間整數。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2 表示最看空，2 表示最看多瀝青網sinoasphalt.com。

【核心邏輯及策略】 

在海外高通脹格局延續的情況下，油價下行拐點大概率延后，但受地緣政治風險及供應端產量恢復的不確

定性等因素的持續擾動，供應格局偏緊下成本端或繼續高位震蕩。從瀝青終端需求來看，目前需求有限啟動，

但多數項目仍受疫情及資金限制尚未開工，剛需修復滯后，下游觀望居多，不過節前存在部分備貨需求。供應

方面，煉廠及社會庫存壓力明顯緩和，但受疫情影響，部分煉廠復工受限，近期累庫速度有所放緩。另一方面，

由于需求受限及利潤壓縮，煉廠開工維持低位，繼 4 月產量同比大降后，5 月排產繼續低位徘徊，推動供需平

衡有所修復。 

策略方面，在單邊走勢上，近期 BU 或跟隨成本震蕩運行，考慮到原油即期供應依然偏緊，可嘗試逢低做多，

但基本面拖累下走勢或繼續弱于原油；月間套利上，擇機了結 06-12 正套，轉為持有 09-12 正套；盤面利潤上，

考慮到 BU 基本面短期預計會維持弱勢，且當前成本端上行風險仍存，操作空間相對有限，建議謹慎做多。 

【觀點及建議】 

昨夜，BU 繼日內大漲后，夜盤延續日內強勢高開高走，主力合約一度突破了 4100 元/噸。成本方面，夜間油價延續日內反彈走勢，布倫特原油重回 105 美元/桶上方。俄羅斯暫停向波蘭及保加利亞供氣再次引發市場對歐洲能源危機的擔憂，成本高位震蕩對 BU 價格構成支撐，但美聯儲鷹派主張未變的情況下油價下行驅動仍在，短期依然保有回調可能?？紤]到即期供應格局依然偏緊，二季度油價大概率會維持高位， 但波動率或繼續高企，建議持續關注海外通脹、俄烏及伊核談判等重要問題?，F貨市場上，由于執行前期合同及節前部分貿易商存在備貨需求，近期北方部分區域產銷情況明顯轉好，煉廠庫存壓力下降令區內現貨價格也有所支撐，但受疫情影響，瀝青整體交投氛圍改善有限。就基本面而言，多地封鎖管控嚴重限制了以華東地區為首各地的運輸能力，項目動工及物流雙雙受阻導致終端需求修復緩慢。從供應情況來看，當前煉廠庫存水平尚為可控，加之開工率維持低位，供需平衡有所修正。近期東北及華北等地產銷情況轉好，最新煉廠庫存數據也延續小幅下滑態勢，在一定程度上提振了市場信心?？紤]到防疫形勢嚴峻，基本面改善的持續性存疑，建議繼續關注防疫政策變化及后續煉廠排產和需求恢復情況。